1月9日，美国最高法院并未如市场预期就特朗普政府依据《国际紧急经济权力法》（IEEPA）实施的全球对等关税作出裁决，仅表示会在下周三（1月14日）公布下一次裁决宏源证券，关税案判决仍旧悬而未决。在裁决前，市场普遍预计法院将否定特朗普IEEPA关税框架的合法性，并由此触发关税取消与潜在退税安排。
这一推迟令原本押注靴子落地的投资者措手不及。受此消息影响，此前受益于关税可能被推翻预期而上涨的零售、服装、玩具等高进口依赖公司在消息公布后明显回调，美股整体风险偏好亦有所降温。博彩市场数据也显示，特朗普关税被裁定合法的可能性由此前的24%攀升至31%。
此次裁决推迟不仅意味着当前关税体系在法律层面继续带着问号运行，政策状态从即将定论转为高度不确定性的延长；也暗示着最高法院内部可能存在比预期更激烈的法理分歧，考虑到大法官有3位由特朗普任命宏源证券，最终结果可能并非市场预想的非黑即白。美国财长贝森特预计裁决结果将是一次“混合式”的裁定。
不过，若下周三最高法院发布的意见中包括关税裁决结果，最高法院裁定特朗普败诉仍是大概率情形，但难以排除超出市场预期的情况。
若最高法院将裁判特朗普败诉，涉及约1300亿美元关税收入面临退税风险，并可能引发大规模企业诉讼与财政冲击。目前已有超过1000家企业实体卷入这场法律战中。
裁决推迟并非中性事件，而是实质性抬升了政策尾部风险。首先，博彩与预测市场显示，法院支持或部分支持关税合法性的概率明显上升，意味着最终裁决结果可能较市场原先的明确否定更为复杂甚至偏鹰。
其次，若IEEPA关税被推翻，涉及上千亿美元的关税收入与潜在退税义务，将对财政、债市与风险资产产生系统性影响；而若裁决采取折中方式宏源证券，政策不确定性反而将被拉长。对投资者而言，关税问题已从是否取消演变为如何退出、如何替代、多久兑现的多维度博弈。
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