中信建投发布策略研报称 ，A股连续三周大涨 ，但整体系统性风险并不大，股权风险溢价指标显示目前仍然处在机会水平附近 ，“上台阶 ”行情有望延续 ，若短期调整则是布局良机。今年银行板块的表现继续强势，财政注资叠加化债推进有望带来估值修复，险资也为其提供了有效的资金面支撑 ，下半年资金面支撑可能边际放缓 ，但大资金趋势性撤出的概率低 。在当前低利率的环境里，长周期考核配合OCI账户 ，银行板块的配置价值进一步凸显 。配置层面关注半年报业绩和“反内卷 ”主题 ，行业重点关注：有色、建材 、电力设备 、非银、创新药 、养殖 、物流、算力、银行 、新消费等。
全文如下中信建投 | 关注中报与“反内卷”
A股连续3周大涨，但整体系统性风险并不大 ，股权风险溢价指标显示目前仍然处在机会水平附近 ，“上台阶 ”行情有望延续，若短期调整则是布局良机 。今年银行板块的表现继续强势 ，财政注资叠加化债推进有望带来估值修复 ，险资也为其提供了有效的资金面支撑，下半年资金面支撑可能边际放缓 ，但大资金趋势性撤出的概率低 。在当前低利率的环境里 ，长周期考核配合OCI账户，银行板块的配置价值进一步凸显。配置层面关注中报业绩和反内卷主题，行业重点关注：有色 、建材、电力设备 、非银 、创新药、养殖 、物流 、算力、银行 、新消费等。
如何看待强势的银行板块及其持续性？今年银行板块的表现继续强势 ，长期视角来看 ，财政注资叠加化债推进，银行有望迎来估值修复 。另一个重要原因在于 ，险资提供了有效的资金面支撑 。在连续两年高增的基础上 ，今年1-5月保险公司保费收入继续增长3.8%，2025Q1保险资金运用余额增长16732亿元。展望下半年 ，险资对银行板块的资金面支撑可能边际放缓 ，但大资金趋势性撤出的概率低 。在当前低利率的环境里，长周期考核配合OCI账户 ，银行板块的配置价值进一步凸显 。
“上台阶 ”行情有望延续。流动性充裕叠加市场情绪升温 ，推动A股上台阶 。外部环境也较为有利，积极情绪或蔓延至A股 。展望后市 ，我们继续维持战略乐观判断 ，目前海内外宏观环境 、市场风险偏好和新赛道结构性景气均出现积极信号，预计市场有望进一步“上台阶”。短期来看，在连续3周市场大涨后 ，A股阶段性回调压力正在上升 ，但市场整体系统性风险不大，股权风险溢价指标显示目前仍然处在机会水平附近 。因此我们依然看好后市行情 ，整体维持偏高仓位 ，若短期市场出现调整则是布局良机 。
配置层面关注中报业绩和反内卷主题。1）A股市场中报预告陆续拉开帷幕，新旧经济皆有表现 。截至7/11日 ，已有接近500家上市公司披露了中报业绩预告 ，预告率接近10%，整体来看目前预喜居多 。行业维度来看 ，向好率较高的行业包括：美容护理、有色金属 、非银金融 、农林牧渔、家用电器、机械设备 、医药生物 、电子。2）“反内卷”当前更多是作为“供给侧改革 ”的映射主题引发市场短期行情 ，政策力度尚不足以改变行业长期趋势。多数板块行情预计在概念热度消退后重新回归基本面，而在更有实质约束力的政策举措落地后 ，“反内卷 ”这一横跨多个政策约束力和执行路径成为投资者关注的焦点 ，后续各部委具体政策有望在今年9月前后集中出台 。综合考虑产能周期的四个核心指标——产能利用率、毛利率 、产能扩张水平 、营收增速，看好后续“困境反转”、“产能扩张 ”两个组合的投资机遇 。
风险提示：政策落地不及预期；美国对华加征关税风险；美股波动超预期。
（文章来源：人民财讯）
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